以太坊PoW时代的ETH挖矿奖励由两部分资金构成，一部分是网络代码自动铸造、新增发行的ETH区块奖励，另一部分来自链上用户发起交易时支付的Gas手续费与MEV收益，不存在以太坊基金会、项目方等第三方主体拨款，所有奖励分配规则全部写在底层代码中自动执行。
很多新手容易产生误区，误以为挖矿奖励是某个机构发放，实际上区块奖励属于原生代币增发。以太坊自君士坦丁堡升级之后，成功打包规范区块的矿工可以获得2枚新铸造ETH，同时网络存在叔块机制，因网络延迟产生的有效叔块，矿工最高可获得1.75ETH额外奖励。这部分ETH此前并未流通，由区块链协议在挖出区块瞬间生成，也是早期矿工最核心的收益来源，这套增发规则从创世区块延续至2022年以太坊合并升级前。在长期运行周期里，PoW阶段每日新发行供给大约维持在13000枚ETH，依靠持续增发激励矿工投入算力维护整条网络安全。
除系统增发的区块奖励之外，用户交易产生的手续费是挖矿奖励的第二大来源。伦敦升级EIP-1559落地之前，用户支付的全部Gas手续费都会直接发放给打包交易的矿工。升级落地后机制发生调整，交易手续费拆分出基础费用与优先小费，基础费用会直接销毁退出流通，不再分给矿工，矿工只能获取用户为加快交易确认自愿支付的优先小费。与此同时，DeFi、DEX套利催生的MEV最大可提取价值，也成为矿工重要收入，套利机器人通过竞价让矿工优先打包交易，对应的收益同样归入矿工收入，这部分资金本质来自链上参与交易、进行套利操作的普通用户。
需要明确区分历史边界，2022年9月以太坊完成合并之后，PoW算力挖矿永久终止，传统意义上的ETH挖矿彻底消失，原有矿工不再获得任何挖矿奖励。网络共识切换为PoS权益证明，原本发放给矿工的区块增发奖励转向质押验证者，显卡挖矿收益机制不复存在。当下市面上所谓ETH挖矿，大多是分叉链代币，并非原生以太坊，不少投资者容易混淆两条链的奖励体系，误将分叉代币挖矿收益等同于ETH挖矿奖励，进而产生认知偏差。
理解奖励来源，也有助于看懂以太坊的供需模型，增发带来通胀，手续费销毁带来通缩，两者相互制衡，直接影响ETH长期流通量与市场估值，也是币圈投资者分析以太坊基本面不可忽视的底层知识点。
