投资者进场买进USDT后价格持续走低，核心诱因是国内场外市场供需彻底失衡叠加宏观汇率、加密资金轮动、场外交易生态收缩多重因素共振，USDT长期处于负溢价状态，即便散户持续挂单买入，也难以承接源源不断的市场抛盘，最终买入成本跟随行情不断下行。多数散户习惯在交易所OTC渠道收购USDT，忽略场外交易商的风控收缩与市场存量抛压，是买入后持续被套、单价不断回落的直接诱因，当前行情下USDT场外成交价长期低于美元兑人民币官方汇率，形成常态化价格倒挂，买入越多账面浮亏越明显。
国内监管层针对依托稳定币开展非法跨境汇兑、地下钱庄换汇的整治行动，是本轮USDT价格走跌最关键的现实因素。此前USDT场外溢价长期维持在0.3%至1%区间，溢价来源正是场外U商承接散户换汇需求带来的买盘支撑，监管落地后大批线下交易商忌惮银行卡冻结风险，主动缩减收U额度、甚至直接暂停场外收币业务，市场核心买盘瞬间大幅缺位。大量持有USDT的散户、中小项目方、早期投机者为规避账户风险集中抛售变现，全市场卖单集中涌出，供需关系从过去的供不应求快速转为供给过剩，散户零散的买入挂单体量远不及集中出逃的抛盘规模，行情在持续卖压牵引下稳步走低，历史上多轮监管整治周期里，USDT均出现过阶段性深度折价走势。
全球宏观汇率变动与美联储货币政策预期，从底层汇率层面持续拖累USDT人民币报价。市场普遍预判美联储持续落地降息举措，美元指数承压走弱，人民币兑美元汇率稳步走强，离岸、在岸人民币汇率接连抬升，锚定美元发行的USDT天然跟随美元走弱。原本依托美元溢价产生的USDT场外价差优势消失，持有USDT等同于间接持仓美元资产，在人民币升值周期内存在天然汇兑损耗，不少稳健型资金主动减持USDT切换为人民币资产，进一步放大市场流通盘供给，即便散户分批加仓买入，也无法对冲汇率下行带来的价格下沉，近期USDT溢价率多次跌至-1%至-1.5%区间，折价行情持续压缩买入者持仓收益。
加密市场内部资金轮动与稳定币赛道竞争加剧，持续分流USDT存量需求。当比特币、主流山寨币出现阶段性反弹行情时，场内资金会抛售手中USDT买入现货币种，USDT市场流通量被动增加；同时合规化银行系稳定币、区域合规稳定币不断落地，部分机构资金逐步从USDT转向合规品种，全市场USDT增量需求持续萎缩。另外Tether发行端大额赎回频发，单日曾出现十多亿美元规模的USDT销毁，机构大额兑现法币进一步增加场外抛售筹码，散户零散买入属于逆势承接筹码，在多重资金出逃的环境中，买入行为难以扭转价格下行趋势，不少投资者越补仓、持仓均价越低。
