以太坊不存在按“每21000个区块减半”的传统减半事件，自2022年9月15日“合并（TheMerge）”升级后，以太坊网络彻底切换至权益证明（PoS）共识机制，原工作量证明（PoW）下的区块奖励减半机制随之终止。这一节点标志着ETH发行机制的根本性变革，也是理解其后续供应逻辑的核心前提。
在合并前的PoW阶段，以太坊确实曾通过两次硬分叉实现过区块奖励的阶段性下调，这是市场易与“减半”混淆的关键节点。第一次是2017年10月的拜占庭（Byzantium）升级，区块奖励从5ETH降至3ETH；第二次是2019年2月的君士坦丁堡（Constantinople）升级，进一步降至2ETH。这两次调整均是社区为适配网络发展、平衡通胀与安全所做的政策优化，并非严格意义上的“减半周期事件”——后者是比特币基于固定21000个区块的算法确定性设计，而以太坊的奖励调整依赖核心升级触发，无固定周期。
2022年的合并是以太坊供应机制的分水岭，彻底终结了传统意义上的减半逻辑。合并后，执行层（原主网）的区块奖励发行直接归零，仅保留共识层（信标链）向验证者发放的少量奖励，每日发行规模从PoW时期的约1.3万ETH骤降至约1700ETH，年发行量降幅超88%。这一变化并非“减半”，而是发行主体与规模的重构，验证者的收益来自质押奖励与交易小费，而非传统挖矿奖励，且奖励额度随总质押量动态调整，不再遵循固定减半规则。
合并后，以太坊的稀缺性调节核心转向“发行与销毁的动态平衡”，彻底替代了减半机制。2021年8月伦敦升级引入的EIP-1559提案，规定交易基础费用（BaseFee）永久销毁，这一机制成为通缩调节的关键。网络越拥堵，Gas费越高，销毁的ETH越多，可有效抵消新增发行的通胀效应；当网络活跃度极高时，甚至会出现销毁量超过发行量的通缩状态。截至2026年初，EIP-1559已累计销毁超450万枚ETH，成为ETH长期稀缺性的核心支撑。
以太坊的货币政策已从“阶段性奖励下调”转向“动态发行+销毁调节”的弹性模型，无固定减半时间点。其年通胀率稳定在0.5%-1%区间，随质押规模与网络活跃度小幅波动，远低于PoW时期的4%左右。这种设计既避免了比特币式的周期性供给冲击，又通过销毁机制实现了稀缺性的动态优化，更适配智能合约平台的长期发展需求。
需特别区分的是，以太坊经典（ETC）作为以太坊PoW时代的分叉链，仍保留传统减半机制，其下一次减半预计在2026年7月23日，区块高度2500万，奖励从3.2ETC降至1.6ETC，但这与主网ETH的供应机制已完全无关。对于ETH持有者与投资者而言，无需关注传统减半周期，应重点跟踪合并后的质押规模、EIP-1559销毁数据及Layer2生态发展，这些因素将共同决定ETH的长期供需与价值逻辑。
